05. Операции ЦБ на открытом рынке

Политика открытого рынка — купля-продажа центральным банком государственных ценных бумаг с целью оказать влияние на денежный рынок. ЦБ, продавая коммерческим банкам государственные ценные бумаги, ограничивает кредитную экспансию коммерческих банков, снижает денежную массу в обращении, ослабляя тем самым давление платежных средств на товарный рынок, и повышает курс рубля. При продаже или покупке ценных бумаг ЦБ пытается с помощью предложения выгодных процентов воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков и тем самым осуществить управление их кредитной эмиссией. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков и способствует росту денежного предложения. Особенно эффективно используется в период кризиса. В период высокой конъюнктуры ЦБ предлагает коммерческим банкам купить ценные бумаги, чтобы сократить кредитные возможности по отношению к экономике и населению. Проводить эту политику ЦБ может двумя путями. Во-первых, он может изменять объем купли-продажи, уровень процентных ставок, по которым банки могут покупать ценные бумаги. Курс продажи ценных бумаг устанавливается в зависимости от их срока. В этом случае влияние на формирование рыночных ставок будет косвенным. Во-вторых, ЦБ может устанавливать процентные ставки, по которым он готов покупать ценные бумаги.
Успех политики открытого рынка зависит от многих факторов. Банки приобретают ценные бумаги у ЦБ только при малом спросе на кредиты со стороны предпринимателей и населения, а также когда ЦБ предлагает бумаги на более выгодных условиях. Когда необходимо поддержать ликвидность и кредитную активность коммерческого банка, ЦБ выступает покупателем на открытом рынке. В этом случае используются перекупочные соглашения: ЦБ обязуется купить ценные бумаги у коммерческих банков с условием, что последние спустя время осуществляют обратный процесс, но со скидкой репо. Эта скидка может быть фиксированной или плавающей.
Рынок государственных ценных бумаг на протяжении 1996—1998 гг. оказывал решающее влияние на состояние российского финансового рынка и выступал главным инструментом денежно-кредитной политики ЦБ. Это определялось широким присутствием на нем нерезидентов, на их долю приходилось 32% ГКО-ОФЗ в обращении. Нерезиденты обеспечивали массовый приток валютных средств на рынок ГКО-ОФЗ, что стимулировало снижение доходности государственных облигаций. С другой стороны, международный финансовый рынок стал влиять на российский рынок и способствовал его кризису. Характерной чертой рынка государственных ценных бумаг в 1998 г. являлось последовательное изменение котировок. Доходность портфеля ГКО (государственных краткосрочных облигаций) выросла с 33 до 71%. И Минфин России проводил их погашение с помощью средств федерального бюджета. Он провел реструктуризацию — добровольный обмен ГКО на еврооблигации со сроком обращения 7—20 лет, а также отказался от эмиссии ГКО, но кардинального оздоровления рынка не произошло, и в августе 1998 г. торги остановились. Перед ЦБ встала задача разработки механизма восстановления финансового рынка, так как операции на открытом рынке являются важным элементом регулирования ликвидности банковской системы. ЦБ предложил собственные краткосрочные бескупонные облигации России — ОБР со сроком погашения до 3 лет. ЦБ предоставил возможность коммерческим банкам использовать их в качестве залога под ломбардные кредиты и кредиты овердрафт.
На этапе восстановления финансового рынка возрастает значение регулирующей деятельности ЦБ. Улучшается положение рынка валютных государственных бумаг. В настоящее время активизируется сектор корпоративных долговых обязательств — облигаций, обеспеченных ипотекой, коммерческих векселей и др., что обусловливает перелив государственных ценных бумаг в корпоративные.

Tagged as: коммерческий банк, кризис, курс рубля, Политика, федеральный бюджет, ЦБ, ценные бумаги