Образованная в марте 1979 г. Европейская валютная система (ЕВС) представляет собой попытку создания зоны стабильных валютных курсов в рамках Европейского Сообщества (European Community) для большинства своих членов, старающихся ограничить колебания своих валютных курсов коридором в плюс-минус 2,25% от согласованного среднего курса. Хотя Великобритания и являлась членом системы, она не участвовала в механизме регулирования валютных курсов до октября 1990 г., (до тех пор, пока паритет фунта стерлингов по отношению к другим валютам не был установлен). В механизм регулирования валютных курсов Великобритания (также как Испания) вошла с 6-процентным допуском в любую сторону от среднего курса.
Частью ЕВС было введение новой международной валюты — Европейской валютной единицы (ЭКЮ) (European Currency Unit), состоящей из средневзвешенных долей валют стран-членов Европейского Сообщества, включая Великобританию, и равной по стоимости расчетной единице Европейского платежного союза (European Unit of Account). Поскольку члены ЕВС согласились на установление пределов отклонения валютных курсов относительно курса ЭКЮ, и эти отклонения были меньше, чем предусмотренные предыдущей системой 2,25%, то фактически последний предел был отменен. В ЭКЮ рассчитываются долги и кредиты в рамках ЕВС, и предполагается, что эта единица станет международным резервным активом. Члены ЕВС вкладывают часть своих резервов в Европейский фонд валютного сотрудничества в обмен на счет в ЭКЮ, который может быть использован для взаимозачета между странами-участницами, включая платежи по кредитам, предоставленным Европейским фондом валютного сотрудничества. ЕВС — это попытка восстановить усилия, направленные на создание валютной стабильности в рамках ЕС (плюс Норвегия), однако первые такие попытки не дали желаемого результата, поскольку рост немецкой марки и падение французского франка сделали неизбежным для Франции выход из соглашения. Система предусматривает так называемую «валютную змею» (snake), или «змею в тоннеле», так как изменение курса валюты по времени похоже на движение змеи между двумя стенами, представляющими собой пределы колебания курса. В первые годы своего существования ЕВС имела лишь ограниченный успех в поддержании стабильности валютных курсов, так как за период с марта 1979 по апрель 1986 г. были осуществлены девять корректировок курсов, в дальнейшем до конца 1991 г.—только одна. «Змея» и ЕВС рассматриваются некоторыми как этапы в направлении создания полного валютного союза (monetary union) в рамках ЕС с единой европейской валютой,— такое мнение высказывается в докладе Делора. Другие считают, что «змея» и система призваны замаскировать абсурдность Общей сельскохозяйственной политики (Common Agricultural Policy), которая постоянно нарушается при различной динамике курсов валют. (См. green pound.)