Австрийский экономист и государственный деятель, был наиболее известным представителем австрийской школы (Austrian School). Он немного добавил к теории полезности и цены, разработанной Менгером (Menger) и Визером (Wieser), однако в своем главном труде «Капитал и процент» он разработал всеобъемлющую модель экономического процесса, за что был назван современниками «буржуазным Марксом». В этой модели одновременно определяются запасы товаров, период производства, заработная плата и процент. Наибольшее внимание Бем-Баверк уделяет капиталу и проценту. Он объясняет ставку процента через взаимодействие между предпочтением временным (time preference) и физической производительностью инвестиции (physical productivity of investment). Предпочтение настоящего относительно будущего он объясняет тем, что люди ожидают улучшения своего благосостояния в будущем и недооценивают будущие потребности, а и то, и другое снижает предельную полезность будущих благ. Физическую производительность капитала Бем-Баверк объясняет с точки зрения преимуществ окольных методов производства (например, для ловли рыбы более эффективно изготовить сначала удочку, чем сразу же ловить рыбу руками). «Окольность» (roundaboutness) он считает продуктивной, однако ей свойственна убывающая отдача. Окольный путь удлиняется до тех пор, пока предельная производительность последнего допустимого удлинения производственного процесса не станет равной ставке процента, которую необходимо будет заплатить для получения средств на заработную плату рабочих, удлиняющих производственный процесс. Характерное для австрийской теории капитала понятие окольности было предметом многочисленных дискуссий, так как однозначно измерить окольность невозможно. bond (облигация): Хотя этот термин имеет и узкое, более точное практическое значение, он широко используется для обозначения любых ценных бумаг с фиксированным процентом, например, золотообрезных (gilt-edged) ценных бумаг или долговых обязательств (debenture). Облигация является обращаемым (пригодным для продажи) активом, гарантирующим своему держателю выплату фиксированной денежной суммы через определенные интервалы времени (купонные платежи) вплоть до наступления срока погашения долгового обязательства, т.е. до того момента времени, когда возвращается основная сумма долга. Доходность, или норма прибыли в процентах, рассчитывается следующим образом. Предположим, что купонный доход равен С, и он выплачивается ежегодно в течение t лет, по истечении которых будет возвращена основная сумма долга Р. Тогда доходность г будет равна той единственной норме дисконта, которая уравнивает поток дохода с его рыночной ценой в настоящий момент V. То есть
В случае бессрочной облигации (консоли (consol)) формула будет выглядеть проще:
Таким образом, доходность обратно пропорциональна цене облигации. В любой момент времени ставки купонного дохода по облигациям, вышедшим в разное время, существенно отличаются. Однако, если не учитывать риск владения финансовыми активами с различными сроками погашения, то чистая доходность всех ценных бумаг будет иметь тенденцию к выравниванию. Арбитражные операции (arbitrage) приводят доходность всех облигаций к одному уровню, и, таким образом, определяется единая норма дохода или ставка процента (interest rate). Так определяется рыночная процентная ставка, которая изменяется обратно пропорционально цене облигаций.
Экономисты широко используют термин «облигация» в теоретических исследованиях для обозначения широкого диапазона немонетарных финансовых активов. Например, в макроэкономических моделях, определяющих уровень инвестиций (investment) или ставки процента, можно представить себе (как это сделал Кейнс (Keynes) в своей «Общей теории») финансовый мир, в котором единственными активами являются деньги и «облигации». Такое отклонение от реальности позволяет отделить чистую функцию предоставления капитала при покупке финансовых активов от предпринимательских сторон владения, например акциями (бремя делового риска). С другой стороны, влияние ликвидности (liquidity) (или недостатка ее) на ставку процента может быть исследовано, если мы предпочтем наличие неликвидной альтернативы владению деньгами вместо реальной ситуации, при которой имеется широкий диапазон различных активов с большей или меньшей ликвидностью.